Quando Alan Greenspan, presidente del Federal Reserve Board di Washington, usò il termine esuberanza irrazionale per descrivere il comportamento degli investitori in borsa in un discorso altrimenti serio il 5 dicembre 1996, il mondo si fissò su quelle parole. I mercati azionari sono scesi precipitosamente. In Giappone, l’indice Nikkei è sceso del 3,2%; a Hong Kong, l’Hang Seng è sceso del 2,9%; e in Germania, il DAX è sceso del 4%. A Londra, l’indice FT-SE 100 è sceso del 4% ad un certo punto durante il giorno e negli Stati Uniti la media industriale di Dow Jones è scesa del 2,3% vicino all’inizio delle negoziazioni. Le parole esuberanza irrazionale sono diventate rapidamente la citazione più famosa di Greenspan – una frase di riferimento per tutti coloro che seguono il mercato.
Perché il mondo ha reagito così fortemente a queste parole? Un’ipotesi è che sono stati considerati semplicemente come prove del fatto che la Federal Reserve avrebbe presto inasprito la politica monetaria e che il mondo stava semplicemente reagendo alle previsioni modificate delle probabili azioni del Consiglio. Ma ciò non può spiegare perché il pubblico ricordi ancora l’esuberanza irrazionale così bene anni dopo. Credo che la reazione a queste parole rifletta la preoccupazione del pubblico che i mercati potrebbero effettivamente essere stati rilanciati a livelli insolitamente alti e insostenibili sotto l’influenza della psicologia del mercato. Le parole di Greenspan suggeriscono la possibilità che il mercato azionario cadrà – o almeno diventerà un investimento meno promettente.